泽璟制药半年净利6.4亿 核心管线进入收获期

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数据显示，泽璟制药2026年上半年实现收入12.05亿元，同比增长221%，归母净利润6.4亿元，首次实现半年度盈利，经营活动净现金流8.09亿元由负转正。剔除一次性首付款影响后，收入仍同比增长44%，二季度单季收入3亿元且实现扭亏为盈。

一份研报观点认为，公司核心管线全面开花，已进入收获期。研报指出，ZG006获得两项CDE突破性治疗认定和两项FDA孤儿药资格，ASCO口头报告显示其在三线小细胞肺癌客观缓解率达53-57%，神经内分泌癌缓解率56.3%。该产品与艾伯维达成深度合作，首付款1亿美元，潜在里程碑及行权付款最高超过11亿美元，为公司带来巨额现金和海外市场空间。

研报认为，ZG005在肝癌一线治疗中无进展生存期达到11.2个月，对照组仅6.7个月，风险比0.35，已启动两项III期临床，联合用药潜力巨大。商业化方面，泽普生两个适应症、泽普凝、泽普平MF适应症均纳入医保，泽普平重症斑秃适应症获批，注射用人促甲状腺素β成为首个获批该适应症的国产新药，与默克合作商业化推广。

研报认为，多款产品医保放量与临床催化剂密集出现，将驱动公司业绩快速增长，2026-2028年收入有望达到13.63亿、21.76亿和31.48亿元，当前估值具备吸引力，维持买入评级。